Як Ілон Маск збільшить свій вплив через IPO SpaceX

Ілон Маск має неймовірний вплив на компанії, які він очолює. І хоча він уже називає себе «ТехноКоролем» у Tesla, він є справжнім правителем SpaceX, маючи безпрецедентний рівень контролю над однією з найцінніших компаній у світі. 

Монархічний вплив Маска на SpaceX нарешті виявився у заявці компанії про IPO, оприлюдненій у середу.

Після IPO Маск стане генеральним директором, технічним директором та головою ради директорів SpaceX. Його нинішні 85% голосів зменшляться після IPO, але вони все ще будуть вище 50%, що дасть йому можливість призначати директорів на свій розсуд. Його фактично не можна звільнити.

Компанія встановила обмеження на те, як акціонери можуть подавати судові позови, і вона виграє від набагато більш поблажливого регуляторного режиму в Техасі, своєму рідному штаті – середовищі, яке Маск допоміг створити, коли голосно переніс реєстрацію Tesla туди з Делаверу.

Як SpaceX прямо заявляє потенційним інвесторам у заявці: «Це обмежить або виключить вашу здатність впливати на корпоративні питання та обрання наших директорів».

Більше контролю, ніж у Марка

За останні два десятиліття засновники технологічних компаній користувалися посиленим контролем над публічними компаніями, особливо після того, як Google, Meta (тоді Facebook) та інші технологічні фірми вийшли на біржу з акціями подвійного класу. 

Але Маск і SpaceX йдуть набагато далі, за словами Енн Ліптон, професорки права в Університеті Колорадо. 

У блозі, опублікованому минулої п'ятниці, Ліптон стверджував, що Маск знищує три найпотужніші важелі впливу, які акціонери зазвичай можуть використати, щоб тиснути на топ-менеджера публічної компанії. 

Перший — це голосування. SpaceX використовує структуру подвійного класу, де Маск володіє 93,6% акцій класу B з правом суперголосу, які не будуть доступні для громадськості під час розміщення.  

Незважаючи на прагнення стати найбільшим IPO в історії, Маск все одно матиме понад 50% голосів після лістингу SpaceX. Це робить її «контрольованою компанією» за стандартами фондової біржі, а контрольованим компаніям дозволено звільняти себе від правил, що вимагають незалежного нагляду.   

SpaceX у своїй заявці на IPO заявляє, що звичайні акціонери (які володітимуть акціями класу А) «не матимуть такого ж захисту, який надається акціонерам компаній, на які поширюються всі вимоги корпоративного управління Nasdaq». Найголовніше, що контроль Маска над голосами означає, що він зможе вирішувати будь-що, що потребує схвалення акціонерів.

Це включає такі рішення, як злиття та поглинання. Якщо Маск врешті-решт захоче якимось чином об'єднатися з Tesla або придбати її, як багато хто припускав, йому не потрібно буде переконувати акціонерів SpaceX.  

Контроль над голосами – це найбільша різниця між владою Маска у SpaceX та Tesla. Маск має лише близько 20% контролю над голосами в Tesla і в останні роки йому доводилося чинити величезний тиск на компанію – зокрема, в якийсь момент він погрожував повністю піти – щоб отримати більше акцій. (Tesla погодилася минулого року, розробивши компенсаційний пакет у розмірі 1 трильйон доларів, схвалений акціонерами.)  

Юридичний щит 

Другий важіль, який SpaceX обмежує, — це можливість подавати до суду. 

Зареєструвавшись у Техасі, SpaceX гарантувала, що акціонери не зможуть подавати так званий «позов про похідні інвестиції», якщо вони не володіють щонайменше 3% акцій компанії. (За очікуваної оцінки в 1,75 трильйона доларів це дорівнюватиме приблизно 52 мільярдам доларів.)  
Похідні позови виникають, коли акціонери подають до суду на директорів компанії від імені самої компанії – як-от коли дрібний акціонер подав до суду на раду директорів Tesla щодо пакету виплат у розмірі 56 мільярдів доларів, присудженого Маску у 2018 році.  

Більше того, SpaceX включила відповідне положення до своїх статутів, спрямовуючи більшість позовів або до нового Техаського бізнес-суду, який почав функціонувати лише у 2024 році, або через обов'язковий арбітраж. Іншими словами, Ліптон сказав: «Забудьте про це, це все. У більшості випадків судового позову не буде». 

За її словами, до того, як Маск витягнув Tesla з Делаверу та переніс її до Техасу, так було не так. Фактично, Ліптон сказала, що ще кілька років тому Делавер все ретельніше вивчав, якою саме контрольованою компанією стала SpaceX.  

Голосуйте ногами

Останнім важелем впливу акціонерів, який SpaceX зламала, стверджувала Ліптон, є можливість продати акції та піти. 

SpaceX успішно лобіювала фондову біржу Nasdaq, щоб послабити правила, що регулюють те, як і коли вона додає компанії до свого індексу Nasdaq 100 – групи компаній з великою капіталізацією, які вона позиціонує як «фундаментально обґрунтовані та інноваційні». 

Раніше цей процес тривав місяцями, але тепер очікується, що SpaceX буде додано до списку за лічені тижні. Коли компанії додаються до цих індексів, таких як Nasdaq 100 або S&P 500, вони стають автоматичними покупцями для великих фінансових установ (таких як постачальники 401k). Таким чином, Ліптон стверджує, що ціна акцій SpaceX підтримається на початку публічних торгів завдяки майбутньому включенню, оскільки трейдери захочуть купувати, перш ніж прийдуть інституційні інвестори та ще більше піднімуть ціну.  

Чан Ан, колишній керівник Goldman Sachs та JPMorgan, а також нинішній генеральний директор токенізованої приватної інвестиційної компанії Tessera, заявив, що загалом погоджується з тим, що швидке включення до Nasdaq 100 може призвести до зростання ціни.  

Але, як він сказав, акціонери все ще зможуть «голосувати ногами» та продавати свої акції – просто це може не мати такого ж впливу. 

Всі гроші 

Окрім цього контролю, Маск має намір заробити історично аномальну суму грошей від SpaceX у майбутньому.  

IPO, ймовірно, не лише зробить його першим у світі трильйонером, але й надасть йому компенсаційний пакет, що складається з 1 мільярда акцій класу B. 

Ці акції не набувають права власності, доки Маск не зробить компанію вартістю 7,5 трильйона доларів і, що найважливіше, не завершить «створення постійної людської колонії на Марсі з населенням щонайменше один мільйон». Але хоча вимога «колонії на Марс» може зробити цей пакет недоступним для багатьох, Маск все ще може отримати величезну цінність з цих акцій задовго до того, як SpaceX досягне червоної планети. 

У договорі про надання акцій, що додається до документів на IPO, SpaceX повідомляє, що Маск може голосувати цими акціями ще до їх набуття чинності. Більше того, він також може закласти їх як забезпечення за кредитами. Це популярний крок для надбагатих, щоб отримати доступ до великої кількості готівки без оподаткування нереалізованих прибутків, і це те, що Маск часто робив у минулому зі своїми акціями SpaceX та Tesla.  

Хоча позики під заставу акцій колонії на Марсі технічно вимагають схвалення ради директорів, Маск контролює раду директорів. Зрештою, рішення буде за ним. 

Ці неймовірно цінні акції стають звичайними звичайними акціями, якщо і коли Маск їх продасть.  

Але є один помітний виняток. Маск може розмістити їх у трастах, щоб зберегти їхній статус суперголосуючих, а це означає, що король SpaceX, у якого, наскільки нам відомо, є щонайменше 14 дітей, можливо, позиціонує себе для створення династичного контролю.