Как сыграть на буме акций видеоигр

Дуглас Кройц вздрогнул, когда новость о приобретении Electronic Arts Inc. за 55 миллиардов долларов пришла в его почтовый ящик. Для аналитика фондового рынка TD Cowen крупнейшее в истории выкупленное с помощью кредитных средств означало потерю одного из самых ярких окон для Уолл-стрит в индустрию видеоигр стоимостью 400 миллиардов долларов.

В худшем случае «инвесторы могут сказать: «Боже, я бы лучше провел свое время в отрасли, где есть больше известных имен на выбор», — говорит он.

Приватизация EA, объявленная в сентябре, знаменует собой водораздел для этого сектора, который может либо продолжить впечатляющий рост акций игрового рынка, либо выявить его пределы. От Уолл-стрит до Кабуточо, японского эквивалента, акции компаний-производителей видеоигр достигли новых высот в этом году, продолжая свой рост, вызванный пандемией, на фоне ажиотажа вокруг консоли Switch 2 от Nintendo Co. и будущей игры Grand Theft Auto VI от Take-Two Interactive Software Inc.

Акции производителя PlayStation Sony Group Corp. и разработчика Final Fantasy Square Enix Holdings Co. достигли исторических максимумов. Акции фонда Roundhill Video Games Exchange Traded Fund выросли более чем вдвое по сравнению с индексом S&P 500 в этом году, до середины ноября. ETF также опередил совокупную производительность Alphabet, Amazon.com, Apple, Meta Platforms, Microsoft, Nvidia и Tesla, так называемой «Великолепной семерки», даже несмотря на эйфорию вокруг их инициатив в сфере искусственного интеллекта.

Карантинные ограничения из-за Covid значительно увеличили спрос на игры, и эта тенденция сохранилась. По данным исследовательской компании Circana, в 2024 году 71% потребителей играли в видеоигры. Данные Circana показывают, что всего через несколько месяцев после выхода Switch 2 это уже самая быстро продаваемая игровая консоль. GTA VI может стать самой дорогой игрой из всех когда-либо созданных, а аналитики прогнозируют бюджет более 1 миллиарда долларов.

Во многих отношениях рекордный выкуп EA является кульминацией оптимизма в отношении отрасли как со стороны геймеров, так и инвесторов. Среди покупателей есть одни из самых богатых и известных инвесторов мира, такие как Государственный инвестиционный фонд Саудовской Аравии и Affinity Partners Джареда Кушнера. Goldman Sachs Group Inc. получит самую большую комиссию за свою роль советника по сделке: 110 миллионов долларов. JPMorgan Chase & Co. предоставила финансирование в размере 20 миллиардов долларов, что является самым большим долговым обязательством за всю историю одного банка по выкупу, а сделка предложила акционерам 25% премию к цене закрытия акций 25 сентября.

«Если крупный издатель становится частным, это сигнализирует о том, что стратегические и финансовые покупатели видят потенциал для роста, поскольку публичные рынки не полностью учитывают цены», — говорит Дэйв Мацца, главный исполнительный директор Roundhill Financial Inc., который управляет ETF видеоигр. Выкуп EA является «в целом оптимистичным, поскольку показывает, насколько ценными стали эти франшизы», — говорит он.

Но некоторые опасаются, что рост может иссякнуть. Оценка EA, которая является блокбастером, противоречит недавним проблемам с увольнениями и нестабильными продажами, не говоря уже о волнениях по поводу влияния тарифов президента Дональда Трампа. Sony и Microsoft Corp. уже повысили цены на свои консоли в США в ответ на пошлины, а Nintendo, возможно, придется повысить розничную цену на Switch 2 на целых 7%, чтобы компенсировать пошлины, согласно оценке Bloomberg Intelligence. Рост цен может негативно повлиять на спрос, как только первоначальный ажиотаж вокруг Switch 2 утихнет.

А поскольку создатель мировых хитов, таких как EA Sports FC и Battlefield, вскоре исчезнет с публичных рынков, меньшие студии будут бороться за внимание инвесторов на фоне растущих затрат на разработку и, казалось бы, ненасытного потребительского спроса.

«Сделка с EA, вероятно, приведет к поляризации, которая разделит победителей и проигравших», — говорит Пелем Смизерс, геймер с многолетним стажем, который руководит исследовательской фирмой по вопросам акций в Великобритании, специализирующейся на Японии. Он провел более 6000 часов за стратегической игрой Civilization, втискивая сессии в перерывы от написания исследовательских отчетов.

Высокая оценка EA означает еще большие производственные бюджеты в будущем. По словам Смитерса, это поднимает планку для конкурентов и разоблачает «тех, кто может позволить себе создавать дорогие игры, и тех, кто этого не может». Последние, прогнозирует он, будут пытаться сохранить свою долю.

Инвесторам, стремящимся оставаться на вершине бума, возможно, придется стать более избирательными. Выжить могут только разработчики с достаточно большими кошельками, чтобы конкурировать с недавно приватизированной EA, или с достаточно сильным творческим задором, чтобы удержать игроков.

Компании с разнообразными потоками доходов — это безопасные ставки, говорит Лале Аконер, аналитик глобальных рынков инвестиционной фирмы eToro. Они могут пережить циклы консолей, затишье на рынке программного обеспечения и изменение привычек игроков. Ключ, по ее словам, заключается в том, чтобы превратить интеллектуальную собственность в «постоянно активные потоки доходов», доход, который продолжает поступать еще долго после того, как игроки выходят из системы. Японские разработчики являются мастерами использования этой «вечнозеленой интеллектуальной собственности», говорит Аконер, которая среди своих главных выборов в этом секторе называет Capcom Co. , создателя Monster Hunter: World, и разработчика Silent Hill Konami Group Corp.

А еще есть Nintendo, которую многие считают золотым стандартом переосмысления игр. Дома фанаты могут мчаться в Mario Kart на своем Switch. В дороге они просматривают мобильные спин-оффы или транслируют фильм The Super Mario Bros. Movie на планшете. А в Universal Studios Japan в Осаке или Universal Studios Hollywood в Лос-Анджелесе они могут посетить Super Nintendo World и побродить по миру Марио, полному грибов и пираний.

Внимание Nintendo к диверсификации интеллектуальной собственности помогло поднять акции компании до рекордных максимумов в начале этого года, еще до презентации Switch 2. С тех пор акции несколько раз побили собственный рекорд.

Но даже самые устойчивые игровые компании должны будут конкурировать с искусственным интеллектом за внимание управляющих фондами, если они хотят, чтобы их рост пережил водораздел EA. Поскольку американские технологические гиганты — и японская SoftBank Group Corp. — инвестируют миллиарды в чипы и центры обработки данных, гравитационное притяжение ИИ будет только расти.

Тем не менее, новые релизы и меньшее количество публичных компаний могут быть выгодными для игровых акций. Take-Two может быть лучше всего подготовлена, чтобы воспользоваться моментом. Долгожданная GTA VI дебютирует в ноябре 2026 года после задержек, когда игроки стремятся создать хаос в вымышленном Vice City, основанном на Майами. Ее предшественница, GTA V, заработала 800 миллионов долларов в первый день и продала более 215 миллионов копий с 2013 года, свидетельствуют данные Take-Two.

По словам Джоэла Кулины, управляющего директора и руководителя отдела технологий, медиа и телекоммуникаций в Wedbush Securities в Торонто, неудачный релиз — если игра и ее дополнения не оправдают ажиотажа — может спровоцировать распродажу акций во всей отрасли. Но он делает ставку на успех.